888真人注册首存28送28 招商基金付斌:宁在航母上寻石头 不去破船里找黄金

日期:2020-01-11 12:36:05    阅读次数:1346

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“有所为,有所不为” ,付斌深谙取舍之道,通过这篇笔记展露了他的高眼界和大格局,脚踏“业绩”实地,将择股重心放在未来的长期趋势上,认准突破口后再去钻透彻。如付斌所言,投资就需得耐住寂寞,大浪淘沙千帆竞过,不忘初心,方得始终!

本文作者:付斌 招商先锋基金经理

提 要

“有所为,有所不为” ,付斌深谙取舍之道,通过这篇笔记展露了他的高眼界和大格局,脚踏“业绩”实地,将择股重心放在未来的长期趋势上,认准突破口后再去钻透彻。如付斌所言,投资就需得耐住寂寞,大浪淘沙千帆竞过,不忘初心,方得始终!

本文作者:付斌 招商先锋基金经理

对于寻找最合适自己的投资方法,我一直坚持选股才是制胜之道。市场纷纷扰扰,很多投资思路和理念可能短期赚钱,但是可能无法持续赚钱;还有很多投资理念和思路只能赚一次钱,下一次可能就会输个精光。把时间线拉长,基金年度净值的增长是由每周净值复合增长决定的,而每周净值增长又是由组合中股票每日的价格表现决定的。如果以分钟为单位观察股价,每一秒都是惊涛骇浪;可问题在于,我们热衷讨论的行业涨幅、大小盘风格轮动、市场情绪等短期因素都是不确定的,唯有实实在在的业绩稳定增长,才是股价持续上涨的“源动力”。就像白酒板块的龙头股,之所以从2001年8月上市至今市值增长107倍,对应的是利润增长137倍。市场上越来越多的“爆雷”事件则告诉我们,没有持续稳定业绩支撑的股价炒作终不过是空中楼阁、昙花一现,最终会在喧嚣中回归“地平线”。寻找业绩稳定、增长确定、估值合理的好公司是不是只能通过财务报表后知后觉?显然不是,对于好公司的甄选,其实并不难,虽然象限、规则有很多种,但其实万变不离其宗。

对于上市公司来说,管理层的战略决策、战略定力尤为重要。孟子曰:“有所为,有所不为”。不是所有的荣誉都值得追求,也不是所有的变革都值得赞美,有些东西、有些时候,不变比改变更有价值。西汉“萧规曹随”的故事,讲的就是这个道理。在互联网时代,一切求变求快,可我们还是发现有很多国家的百年老店,并不急于做出改变,他们甚至并不担心不改变就可能死亡,和时下有些企业普遍焦躁不安的状态形成巨大反差。

所谓“战略定力”,就是认准了就去干,“咬定青山不放松,立根原在破岩中;千磨万击还坚劲,任尔东西南北风”,就是铁杵磨成针的精神。在被问到华为成功密码时,任正非说了一句既简单又深刻的话:“华为28年只进攻一个‘城墙口’”。

我投资生涯的第一只10倍股诞生在养殖公司,乍一听普普通通,刚上市出栏量只是同行业另一家龙头公司的一半,可现在,该公司市值是当时的龙头公司近20倍!原因何在?这家10倍股公司十几年如一日,保持战略定力,促销售降成本,而当初那家龙头公司战略飘忽,养殖、屠宰、零售、电竞、财务,一路走上ST路……人们常说“不忘初心,方得始终”,但能做到不忘初心的少之又少,故方得始终的也很少见。

投资就是要耐得住寂寞,大浪淘沙,方得始终。

每个行业每个板块都有质地优良的公司。在价值发现的过程中如何选择?我坚持认为趋势比估值重要。宋代朱熹有首诗写得好:“昨夜江边春水生,艨艟巨舰一毛轻。向来枉费推移力,此日中流自在行。”意思是昨天夜晚江边的春水大涨,那艘庞大的战船就像一根羽毛一样轻。以往花费许多力量也不能推动它,今天在水中间却能自在地移动。投资同样如此,宁在航母上寻石头,不去破船里找黄金。

趋势比估值更重要,因为趋势代表未来,估值代表过去。不同的行业背后都有不同的趋势,意味着应该给不同的估值。是趋势决定了估值,趋势非常好的就会给相对好的估值。明白这个道理,当你面前摆着八毛钱买价值一块钱的标的VS一块钱买未来值十块钱的标的这两个选择时,相信你不难作出选择。

(以上图2家公司为例,左边10年累计上涨60%,只能赚取波段收益,右边10年上涨13倍,趋势比什么都重要。)

【专家点评】

上海证券基金评价研究中心分析师李颖:基金经理付斌是典型的淡化风格判断,精选行业和个股的类型。自基金经理管理以来,股票仓位一直维持在60%-70%的中性水平,调整幅度较小;从历史的持仓来看,基金经理对大消费研究深入,持续配置食品饮料、医药、农业相关个股,并参与过5G、新能源板块的投资机会。

基金经理在行业上倾向于空间大、增速快、集中度不高的行业,选股上坚持“稳定增长、确定增长、估值合理”的原则,并且长期跟踪、坚定持有,挖掘出了2015年至今的三只10倍股之一。

一个好的基金经理也离不开优秀的团队支撑,招商基金的权益团队将“价值投资、长期投资、责任投资”作为投研文化,在对个股保持犀利与锐度的同时,以稳健的投资风格,努力为投资者创造长期回报。

笔记撰写人:招商先锋基金经理——付斌

✦投资风格:注重价值投资,采用自下而上选股策略,精选优质上市公司,对大消费行业研究深入。

✦了解作者:付斌,理学硕士,超11年基金行业从业经验。他是新锐基金经理代表,2008年1月加入中欧基金;2009年8月加入银河基金;2014年3月加入招商基金,现担任招商先锋、招商丰韵、招商稳健优选股票基金经理。

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